成都天使基金1000万投资自兴科技

星期一, 十二月 17th, 2007 分类： 金融投资 | 1,412 views 没有评论 »

　　目前，全球私募股权投资基金增长迅速，已成为世界投融资市场的主流渠道之一。中国作为新兴的私募股权投资市场，交易日趋活跃频繁。而且，基金规模相对较小的“天使投资基金”开始初现锋芒，并且更加青睐于投资高科技、高成长型的环保产业。 　　投资思路 　　“很多PE太机会主义了。对于有融资打算的企业，不能光盯着我们投了多少钱，更应该看到，除了钱，我们给企业的管理模式提出了什么新的建议，给企业带来了多少资源和价值。”四川时智投资管理股份有限公司(下称“时智投资”)副总经理王家俊说。 　　2007年7月，由北京北润集团和时智投资共同发起的“天使创业投资基金公司”已开始筹备组建。两家基金发起公司，初步将注入3000万元作为启动资金，再通过私募股权、风险投资和公司及其他机构投资者这三种方式进行融资。在公司正式成立后，预计会再注入资本金1亿元。 　　诞生于国外的“天使投资”是风险投资的一种，但与大多数风险投资投向成长期、上市阶段的项目不同，“天使基金”的对象主要是最初创业孵化阶段的企业。 　　7月初，时智投资作为天使创业投资基金的管理公司，正式与四川自兴科技股份有限公司(下称“自兴科技”)签署投资协议，后者将获得1000万元的投资。 　　“自兴科技高管层的想法，很接近我们的投资理念。除了能获得我们的资金支持外，他们更感兴趣的是，能获得我们提供的智力资本。”王家俊说，“时智投资一直致力于中小企业融投资及经营业绩持续改善的咨询服务，为处于创业期和成长期的中小企业及相关客户提供专业的融资顾问和管理咨询服务。” 　　自兴科技是四川一家环保高新技术企业，凭借有自主知识产权(获四项国家专利)研制生产的二氧化氯发生器、混凝剂自动投加系统、高效复合净水剂等产品，在环保水处理市场占有一席之地，是吸引时智投资的主要原因。 　　科技开发与科技成果的产业化主要依赖创业投资，环保产业的特点决定了它的加快发展需要创业投资。因此，环保产业已经成为部分创业投资公司或创业基金的重点投资领域。 　　“高科技中小企业进入市场的速度诉求高于大企业，在技术创新方面具有独特优势，但是，资金的匮乏限制了他们的成长速度。目前，国外创业投资已经开始大量进入我国环保产业市场，作为本土的投资机构，我们的感觉就是时不我待。”王家俊说。 　　环保产业的前景 　　环保行业不同于其他行业，环保产业多种多样，科技含量高，发展前景广阔。从长远讲，环保行业对投资者有可靠的投资回报，因此“商机无限”。 　　以自兴科技为例，发起股东是四川大学科技产业集团和持有专利知识产权的自然人，核心产业包括：环保水处理系统，纸浆漂白剂制备系统，空气消毒、除臭、净化系统，其控股公司成都齐力水处理科技有限公司，已成为该公司的主要业务平台。 　　此外，环保企业只有保持技术领先，才能在市场上也领先对手。“自兴科技这样的企业，最不缺乏的就是创造力。从个人感观上讲，我喜欢这样有朝气的企业。”王家俊说。 　　“我们没有满足在水处理领域取得的成功，而是依靠这个市场，向相关业务方向拓展。”自兴科技总裁穆超银表示，“我们瞄准造纸行业提高纸品质量，排污达标的市场需求，在吸取国外先进技术的基础上，自主研制出纸浆漂白剂制备系统，在保护生态环境和促进造纸工业的发展上都起到了示范作用。” 　　王家俊认为，环保产业的发展需要一批既懂技术、又懂管理和经营的复合型人才。而创业投资在环保企业中的成功运作，除了需要有一批创业者外，还需要一批有创新精神的创业资本家，这些人要有技术、管理、营销、金融等多方面知识，熟悉资本运作，能够敏锐地发现和捕捉环保产业中的商机，在众多的环保高新技术企业中发掘出最有潜力的投资对象。 　　“自兴科技控股的齐力水处理科技公司就是与国际金融公司(IFC)为大股东的SEAF基金合资组建的。所以，我们不仅看好自兴科技的科研实力和所处的行业优势与高成长的发展空间，而且他们已有与外来资本合作的经验，这让我们看到自兴科技的科研成果转化为生产力的时间不再遥远。”王家俊说。 继续阅读..

PE希望从国有企业集资 外资Pre-IPO股权投资敏感

星期二, 十一月 20th, 2007 分类： 金融投资 | 1,531 views 没有评论 »

　尽管仍然是早期，但是席卷世界主要经济体的私募股权（PE）的狂热正在开始在中国启动。 　　2007年7月24日，7：58am正在改变全球金融和商业的私募股权的巨浪仍然甚嚣尘上。据市场研究机构Dealogic的数据，美国的黑石（BX）、凯雷、高盛（GS）、KKR、德州太平洋集团和其它私募股权公司在2006年在全球范围内共花费了7374亿美元并购非上市公司股权或购买即将上市机构的股票--这一数字超过前一年水平的两倍。在2007年上半年，已经有价值6300亿美元的交易完成了。 　　直到最近交易狂潮席卷中国。对外国投资商们保持警觉态度的中国政府在去年9月对允许中国公司将其资产转移至离岸控股公司严加管制，这一做法被视为对外国私募股权投资公司一个严重打击，因为私募股权投资公司希望最终把大陆的公司在海外上市以收回他们的投资。 　　由于中国国内股票交易的白热化以及持续、旺盛的经济增长，中国私募股权交易的前景开始变了十分明朗。2007年，上海和深圳交易所的股价分别上升了58%和117%，尽管两个股市都是高度挥发性的。这就为新股上市产生了无限的欲望，并为有承受风险能力的私募股权投资机构提供了了退出战略。"我想在中国私募股权有非常非常多的机会"，软银中国风险投资的首席执行官薛村禾说。 　　依赖地方政府 　　根据Thomson Financial数据，可以肯定的是交易数量仍然很低，今年截至到目前，只与去年同期的22上升至24个交易。私募股权交易价值从1月1日至7月17日去年同期的42亿美元相比实际上下降了84%，降至6.78亿美元。但去年的数字被由高盛、安联公司（ALIZF.PK）和美国捷运组成的财团投资中国工商银行的Pre-IPO项目的38亿美元所扭曲。 　　目前，中国本土的私募股权公司依赖于单个的集团公司或地方当局或政府。最著名的是北京弘毅投资公司，它是联想控股有限公司下的私募股权投资公司。联想控股有限公司的母公司是美国"粉单"股票市场的上市公司联想集团（LNVGF.PK）。弘毅投资公司管理着7.2亿美元的基金，其投资人包括高盛和新加坡政府的投资机构淡马锡公司。 　　中国大约200家私募股权基金公司的大多数都是人民币为主的基金，典型的是做早期投资的，或主要投资于基金公司所在的地区的，这主要是因为相对于真正独立的私募股权基金，他们有得到许多内部情况的优势。"许多人希望从国有单位募集资金，这是因为如果你的基金有来自国有单位的资金，那么你的基金就具备了政府背景，因而也就拥有了政府的支持"，正在天津筹备建立一只基金的黄伟庆先生说。 　　手握现金的富人转向私募股权基金 　　黄伟庆先生打算利用今年6月1日生效的新的《合伙企业法》。该法律允许在中国以基于和美国相似的原则以有限合伙制的形式设立私募股权基金。据美国彭博新闻报道，尽管目前还没有新的有限合伙制的基金得到批准，但是中国一家叫高华证券公司的中美合资的投资银行的现任主席方风雷，正在考虑募集一只7亿美元的人民币基金。 　　"中国现在许多（有钱）的个人和机构通过IPO和投资赚了钱，他们转向可本土基金。"中国红杉资本的创始管理合伙人沈南鹏说。红杉资本已经募集了总共9.5亿美元的基金投资大陆。沈南鹏在20世纪90年代协助建立的网上旅游公司携程网（CTRP），自从2003年上市之后，已经成为纳斯达克表现最好的中国公司之一，这使他成为了百万富翁。 　　海外上市一直是私募股权基金主要的退出渠道，中国国内的股市现在也正在成为越来越可行的海外上市的替代选择。事实上，中国政府去年9月不允许中国公司离岸注册的政策的目的就是为了使得更多的大陆公司在本土上市。 　　来自新手的疯狂竞争 　　但是蓬勃发展的股市是一把双刃剑。当上市公司2007年利润的市盈率在30倍和40倍之间，目标公司对其价值就有了膨胀的幻想，于是在公司上市之前融资的早期阶段，公司的估价被推高了。"A股（市场）对我们来说是个好消息，是个额外的利好"，徐新说。徐新经营着一个有2.8亿美元以上海为基地的基金，今日资本。"我们非常重视将我们所投资的企业在A股市场上市。"此外，从中国公司套现比几年前容易的预期使得竞争领域大大增强了，因为许多经验有限的公司已经开始集中做Pre-IPO的投资了。"竞争肯定将更加激烈"，红杉资本的沈先生说。这是今天两位数的预期收益的市盈率所导致的结果，而几年前还是一位数的股价，正如汇丰银行私募股权（亚洲）的首席投资官唐铭楷（Marcus Thompson）说，"总是有太多的钱去追逐太少的项目。"当然，影响中国未来私募股权领域的潜在的最大因素是庞大的国有投资基金。中国的国有基金管理着中国1,3000亿美元外汇储备中的大约2000亿美元的资金。成立仅两个月，该基金就因买入了私募股权基金公司黑石30亿美元的股份而在五月份上了头版头条。仍而，该基金在中国扮演一个什么样的角色仍将会被拭目以待。（见商业周刊网，2007-05-21，"中国在黑石身上押注30亿美元"）。 　　更像风险投资基金 　　事实上，中国的私募股权投资还处于早期阶段，按所投资的美元计算，中国的私募股权投资在全球排第28位。尽管在不断增长，但平均交易规模仍然比较小，最大的原因是中国几乎没有公司兼并，最大的公司仍然是国家控股的，国家感到外资控股不太舒服。"头条的信息在这里不是一个兼并市场（buyout market）。"在上海的贝恩公司负责私募股权投资的唐麦（Michael Thorneman）说。他计算出平均交易规模仅有4千万美元。 　　因此，中国的私募股权基金更像是风险投资基金。较小的交易规模也反映了非上市公司的相对不成熟，他们只有较短的业绩历史并且快速和松散的风格。"当我们第一次找到这些公司，他们的业务状况经常是十分混乱的。"汇丰的唐铭楷（Marcus Thompson）说。 　　即时不由外资控股，也被实质性的行政审批延误。凯雷以尚未披露的价格收购徐州工程机械集团有限公司45%的股份，这是从2005年10月所提出的以3.75亿美元收购80%的股份的方案退下来的。这个交易仍然在等待政府审批。"这类事情要花很长时间才会有结果，"凯雷亚洲投资顾问公司的总经理祖文萃在今年早些时候的一次采访中说。凯雷以4300万美元购买重庆商业银行8%的股份的交易被中国政府驳回了。 　　更为复杂的事情是，在中国有一个根深蒂固的感觉是，如Pre-IPO股权，已经让外国人从国有资产中获得了暴利。当中国正在准备今年秋季召开中国共产党代表大会的时候，卖给外国人就是一个相当敏感事情。"政治上来说，大家不想看到以太低的价格出售国有资产。"美林集团的金融机构部门的负责人理查德·吉布（Richard Gibb）说。"这对他们的仕途没有好处。" 继续阅读..

私募基金的组织形态

星期二, 六月 12th, 2007 分类： 金融投资 | 1,137 views 没有评论 »

　　契约形态 　　私募基金可以采取与我国公募基金相同的契约形式。存在着私募基金投资人及其组成的持有人大会、私募基金管理机构、托管机构三方关系。由私募基金管理公司与基金托管机构订立信托契约，私募基金管理人发起私募基金，向投资人募集并负责投资管理，托管机构按照契约保管资产和会计核算。私募基金财产与管理机构和托管机构财产独立。这种做法我国已经有了公募基金的成熟经验，对于提高私募基金管理机构的诚信度、保证资金安全有一定作用。目前部分私募基金管理机构通过信托方式实现阳光化，其中“深圳模式”，私募机构在信托产品中担任投资顾问，收取投资顾问管理费和特定信托计划利益，就接近这种契约形态。 　　公司形态 　　基于共同出资入股成立股份公司的公司型集合投资基金。投资人认购基金份额后，成为基金的股东，基金的重大事项和投资决策由公司董事会决定。这种形式在美国较多，我国目前部分地下私募基金也有采用公司形式的。需要法律对这类公司的性质进一步明确，在税收上给予特定安排。 　　有限合伙 　　这是国外最常见的形态。由发起人担任一般合伙人（GP），投资人担任有限合伙人（LP）。在法律上，一般合伙人须承担无限法律责任，有限合伙人承担以投资额为限的法律责任。一般合伙人也扮演基金管理人的角色，除收取管理费外，依据有限合伙的合同享受一定比例的利润。我国的《合伙企业法》修改后，已允许出现有限合伙的形式。私募通过信托实现阳光化的“上海模式”，私募机构在信托产品中担当一般受益人的角色，按照一定比例投入资金，作为保底的资金，同时在获取的收益超出预期的时候，一般受益人也可以获取超出预期部分的绝大部分收益，有限合伙接近这种形态。 继续阅读..